ตลาดทองคำโลกเผชิญแรงเทขายอย่างหนักในช่วงปลายเดือนตุลาคม 2569 หลังราคาทองคำปรับตัวลดลงต่อเนื่องจนหลุดระดับ 3,900 ดอลลาร์ต่อออนซ์ และแตะระดับต่ำสุดในรอบประมาณ 1 ปี ท่ามกลางความกังวลเกี่ยวกับเงินเฟ้อ ราคาพลังงาน และทิศทางอัตราดอกเบี้ยของธนาคารกลางสหรัฐฯ (Fed)
คำถามสำคัญคือ การร่วงลงครั้งนี้เป็นเพียงปรากฏการณ์ของตลาดทองคำกระดาษ หรือสะท้อนว่าความต้องการทองคำจริงกำลังลดลงด้วย?
ทองคำกระดาษร่วงจริง ไม่ใช่แค่ราคาบนกระดาน
ข้อมูลตลาดวันที่ 30 ตุลาคม 2569 ระบุว่า ราคาทองคำ Spot ลดลงประมาณ 3.63% มาอยู่ที่ 3,874.58 ดอลลาร์ต่อออนซ์ ขณะที่สัญญาทองคำล่วงหน้า (Gold Futures) ปรับตัวลดลง 3.29% ปิดที่ 3,885.70 ดอลลาร์ต่อออนซ์ ซึ่งเป็นระดับปิดต่ำสุดนับตั้งแต่เดือนตุลาคม 2568
นอกจากนี้ ราคาทองคำยังปรับตัวลดลงประมาณ 6.49% ตลอดเดือนตุลาคม สะท้อนแรงกดดันที่เกิดขึ้นกับตลาดทองคำในวงกว้าง ไม่ได้จำกัดอยู่เฉพาะตลาดสัญญาซื้อขายล่วงหน้าเท่านั้น
อย่างไรก็ตาม ราคาทองคำกระดาษ เช่น Futures และกองทุน ETF ไม่ใช่สิ่งเดียวกับทองคำแท่งที่ซื้อขายในตลาดจริง แม้ราคาจะเคลื่อนไหวเชื่อมโยงกัน แต่กระแสเงินทุนและความต้องการของนักลงทุนแต่ละกลุ่มอาจแตกต่างกัน
สงครามทำทองร่วงได้อย่างไร?
แม้โดยปกติสงครามและความขัดแย้งทางภูมิรัฐศาสตร์จะเป็นปัจจัยสนับสนุนราคาทองคำในฐานะสินทรัพย์ปลอดภัย (Safe Haven) แต่สถานการณ์รอบนี้มีอีกด้านที่ตลาดกำลังให้น้ำหนักมากขึ้น
ความขัดแย้งในตะวันออกกลาง โดยเฉพาะความเสี่ยงจากสงครามอิหร่านและการหยุดชะงักของเส้นทางขนส่งน้ำมัน ส่งผลให้ราคาพลังงานอยู่ในระดับสูง และเพิ่มความกังวลว่าเงินเฟ้อจะกลับมารุนแรงขึ้น
เมื่อราคาน้ำมันสูงขึ้น ตลาดจึงเริ่มประเมินว่า Fed อาจจำเป็นต้องคงดอกเบี้ยในระดับสูงหรือปรับขึ้นดอกเบี้ยเพิ่มเติม
สถานการณ์ดังกล่าวกลายเป็นแรงกดดันต่อทองคำ เนื่องจากทองคำเป็นสินทรัพย์ที่ไม่มีดอกเบี้ย การถือครองทองคำจึงมีต้นทุนค่าเสียโอกาสสูงขึ้นเมื่ออัตราดอกเบี้ยและผลตอบแทนพันธบัตรเพิ่มขึ้น
ไม่ใช่คริปโตแย่งเงินจากทองคำโดยตรง
อีกประเด็นที่ถูกจับตาคือ ตลาดคริปโตเคอร์เรนซีและความเคลื่อนไหวของ Bitcoin ว่ามีส่วนทำให้เงินทุนไหลออกจากทองคำหรือไม่
อย่างไรก็ตาม ข้อมูลที่มีอยู่ยังไม่เพียงพอที่จะสรุปว่าการโยกเงินจากทองคำไปยังคริปโตเป็นสาเหตุหลักของการร่วงลงครั้งนี้
ปัจจัยที่มีน้ำหนักมากกว่าคือการปรับสถานะลงทุนในตลาดอนุพันธ์ การลดความเสี่ยงของนักลงทุน และการขายสินทรัพย์เพื่อเพิ่มสภาพคล่องในช่วงที่ตลาดการเงินผันผวน
รายงานตลาดยังระบุถึงแรงขายสินทรัพย์สภาพคล่อง รวมถึงทองคำ หลังตลาดหุ้นและหุ้นเทคโนโลยีเผชิญแรงกดดัน โดยความกังวลด้านสภาพคล่องและการเรียกหลักประกัน (Margin Call) อาจทำให้นักลงทุนจำเป็นต้องขายสินทรัพย์ที่ยังมีสภาพคล่องเพื่อนำเงินสดกลับมา
จับตาทิศทางทองคำหลังจากนี้
นักลงทุนต้องติดตามปัจจัยสำคัญ 3 ประการ ได้แก่
- สถานการณ์สงครามในตะวันออกกลางและทิศทางราคาน้ำมัน หากราคาพลังงานยังสูงต่อเนื่อง อาจเพิ่มแรงกดดันเงินเฟ้อและทำให้แนวโน้มดอกเบี้ยเป็นลบต่อทองคำ
- นโยบายการเงินของ Fed หากตลาดปรับเพิ่มความคาดหวังเรื่องการขึ้นดอกเบี้ย จะเป็นปัจจัยกดดันราคาทองคำเพิ่มเติม
- กระแสเงินทุนในตลาดทองคำ ทั้งการซื้อขาย Gold Futures การลงทุนใน ETF และความต้องการทองคำแท่งจริง เพื่อประเมินว่าแรงขายที่เกิดขึ้นเป็นเพียงการปรับฐานของนักลงทุนเก็งกำไร หรือเป็นการเปลี่ยนแปลงของความต้องการทองคำในภาพรวม
บทสรุป: การร่วงลงของทองคำรอบนี้ไม่ได้เกิดจากสงครามหรือคริปโตเพียงปัจจัยเดียว แต่เป็นผลจากหลายแรงกดดันที่เกิดขึ้นพร้อมกัน โดยเฉพาะความกังวลเงินเฟ้อจากราคาน้ำมัน ความคาดหวังเรื่องดอกเบี้ย Fed และการลดสถานะลงทุนในตลาดการเงิน
สงครามยังเป็นปัจจัยที่อาจหนุนทองคำในฐานะสินทรัพย์ปลอดภัยได้ แต่หากผลกระทบด้านเงินเฟ้อและดอกเบี้ยมีน้ำหนักมากกว่าแรงซื้อเพื่อป้องกันความเสี่ยง ทองคำก็สามารถปรับตัวลดลงได้ แม้โลกกำลังเผชิญความขัดแย้งทางภูมิรัฐศาสตร์ก็ตาม
หมายเหตุ: ราคาที่อ้างอิงเป็นข้อมูลตลาดต่างประเทศ ณ วันที่ 30 ตุลาคม 2569 ไม่ใช่ราคาทองคำแท่งในประเทศไทย